發(fā)布時間： 2016-12-01來源：網(wǎng)絡(luò)
11月30日晚，A股上市公司愛爾眼科（300015.SZ）連發(fā)兩則公告宣布了兩筆重要投資：
1、以自有資金5000萬美元在美國設(shè)立全資子公司，作為公司投資美國醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)的平臺，加快公司國際化發(fā)展進程；
2、擬以自有資金 3.9億元作為有限合伙人投資設(shè)立一家合伙企業(yè)（湖南亮視交銀），其將作為公司眼科醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局及相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購整合的投資平臺，為公司未來發(fā)展儲備更多優(yōu)質(zhì)的眼科醫(yī)院并購標(biāo)的。
2017年愛爾眼科將開設(shè)200家線下醫(yī)院
可以看出，兩筆投資累計達(dá)到人民幣7.3億元以上，且都是為將來的“買買買”做準(zhǔn)備。
作為一只標(biāo)志性的“白馬股”，愛爾眼科2009年登陸A股市場，是中國首家IPO的醫(yī)療機構(gòu)。目前上市公司和并購基金合計布局124 家醫(yī)院。據(jù)其官方介紹，在2017年愛爾眼科將開設(shè)200家線下醫(yī)院。
高速擴張和連鎖化的經(jīng)營意味著對資金鏈張力的考驗。有券商分析，考慮到直接由上市公司新建醫(yī)院，要承受2~3 年左右的虧損期，因此直接由上市公司新建醫(yī)院可能對當(dāng)期業(yè)績造成一定拖累，愛爾眼科于2014 年開始設(shè)立并購基金，在上市公司體外開設(shè)醫(yī)院。待體外醫(yī)院達(dá)到一定成熟期后，再分批注入上市公司。
這也是愛爾眼科不斷設(shè)立投資平臺的原因。有媒體梳理，愛爾眼科在2014-2016年先后參與投資設(shè)立了5家并購基金，基金規(guī)模從2億元到100億元不等。
不過此種模式雖然可以減少上市公司業(yè)績波動性，但也同時會帶來不確定性以及不利于投資人的收益最大化。
愛爾眼科主營業(yè)務(wù)2015年收入構(gòu)成情況
從財務(wù)報表上看，愛爾眼科收入主要來自三塊業(yè)務(wù)：屈光手術(shù)、白內(nèi)障手術(shù)、視光業(yè)務(wù)。今年第三季度，愛爾眼科單季度收入和凈利潤增速雙雙創(chuàng)下近11個季度以來新低。這背后的主要原因是白內(nèi)障手術(shù)收入的下降。愛爾眼科在2016年三季報中沒有說明原因。不過券商們紛紛做出了自己的猜測。申萬宏源給出的解釋是“白內(nèi)障手術(shù)在上海和重慶地區(qū)受到政策影響”。而銀河證券發(fā)布的研報則稱：“魏則西事件”對公司渠道門診量造成了負(fù)面影響。
此外，愛爾眼科重金在北上廣等一線城市布局的眼科醫(yī)院收入平平，反倒是長沙、武漢、成都等二線城市的醫(yī)院實現(xiàn)了不俗的凈利潤。
醫(yī)療服務(wù)行業(yè)培育期長，啟動慢，但也有業(yè)務(wù)成熟后現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點?？墒菒蹱栄劭迫緢笫杖氲念嶔ひ舱f明，民營醫(yī)療機構(gòu)的業(yè)務(wù)受到社會政策輿論環(huán)境依然較大，可謂一有風(fēng)吹草動就能在財務(wù)報表中看到。這或許也是愛爾不斷擴大其對外投資途徑和規(guī)模的原因。
愛爾此次在美國設(shè)立子公司也不是其第一次“海外掘金”。就在一年前，2015年的12月1日，愛爾宣布收購香港名列前茅的近視激光矯正手術(shù)中心和白內(nèi)障手術(shù)中心亞洲醫(yī)療服務(wù)香港有限公司100%的股權(quán)。愛爾眼科通過香港子公司平臺得以快速切入香港醫(yī)療市場。
當(dāng)時就有人評論，“此舉將為愛爾眼科國際化發(fā)展提供廣泛的經(jīng)驗，為今后成功加快海外布局打下堅實基礎(chǔ)，為其快速發(fā)展增添新動力。”果然，一年剛滿，愛爾眼科就在醫(yī)療服務(wù)高度市場化的美國開始了另一次的挑戰(zhàn)。
甚至不光是在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，愛爾還在一些眼科領(lǐng)域外“不務(wù)正業(yè)”。今年9月，愛爾眼科公告稱，以子公司名義，間接參與投資奇虎360科技有限公司的股權(quán)，投資認(rèn)繳出資額為3032.4萬美元等值人民幣。此前奇虎360已經(jīng)完成私有化交易，愛爾眼科間接投資奇虎360，被認(rèn)為是盯上了360回歸A股這塊大蛋糕。
作為中國為數(shù)不多的以醫(yī)療服務(wù)行業(yè)為主業(yè)的上市公司，愛爾眼科為將來的“買買買”儲備了大量的彈藥，只是這條路是否順暢，仍然有待時間的檢驗。
